供應過剩加劇無序化競爭 擠壓加工盈利空間
[導語]：2020年，全球經濟形勢嚴峻，非離子表活下游領域需求均受到了階段性影響，供應端繼續呈現過剩的局面，市場競爭激烈，擠壓工廠盈利空間。
AEO-9，NP-10是最具有代表性的非離子表面活性劑產品，主要應用于日化洗滌劑、工業清洗、紡織印染、造紙、皮革等領域。隨著生活消費水平的不斷提升以及工業經濟的發展，國內對于非離子表活的消費需求表現出增長趨勢。
在需求推動下，近幾年，行業投資熱情較高，非離子表面活性劑的主要生產裝置乙氧基產能不斷擴張，目前非離子表活呈現供應過剩的局面，另外因行業技術成熟，壁壘相對較低，產品同質化明顯，市場無序化競爭更加激烈。迫于競爭的壓力，玩家加大讓利程度穩固市場份額，工廠端的加工利潤受到擠壓。
AEO-9，NP-10的生產成本中，原料成本占據較高的比例。AEO-9是由脂肪醇和環氧乙烷為主要原料生產，環氧乙烷的原料單耗占比在67%，脂肪醇原料單耗占比在33%。NP-10是由壬基酚和環氧乙烷為主要原料生產，環氧乙烷原料單耗占比65%，壬基酚原料單耗占比35%。原料價格的波動對非離子表活的價格影響明顯，進而影響其加工利潤。
2020年，全球經濟形勢嚴峻，AEO-9、NP-10在工業、印染紡織等領域受到階段性影響，需求缺乏支撐，價格推動阻力較大，工廠盈利性一般。
根據卓創資訊測算的數據顯示，2020年1-10月，AEO-9理論毛利在-677元/噸至800元/噸之間寬幅震蕩，整體來看，盈利水平較去年有所下降。NP-10理論加工毛利在-150元/噸至1100元/噸的區間整理，盈利較去年小幅提升。NP-10的盈利空間的提升主要是受到原料壬基酚價格的調整，2020年1-10月壬基酚價格較去年同期低約2000元/噸，對成本的影響明顯。
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具體來看，2020年1-10月國內非離子表活AEO-9平均盈利在18元/噸左右，平均成本在9081元/噸左右，整體利潤率較低。非離子表活AEO-9在第一、二季度受原料面的支撐，價格維持年內相對高位，盈利空間處于正向運行，在第三季度，原料環氧乙烷出現下滑，非離子表活AEO-9市場缺乏利好支撐，價格跟跌，盈利空間大幅下降，至9-10月份，非離子表活價格在原料脂肪醇價格的帶動下，價格上行，加工虧損幅度呈現收窄趨勢。
圖2
非離子表活NP-10理論毛利潤基本正向運行，1-10月平均毛利潤為385元/噸，2020年1-10月環氧乙烷、壬基酚價格均較去年有大幅度下降，壬基酚價格下降幅度更甚，2020年NP-10市場價格尚可，盈利整體表現為正向波動為主，僅在六月份因原料成本上漲，呈現虧損。
進入年底，表面活性劑在洗滌劑產品領域、紡織印染等方面訂單回溫，預計會增加對非離子表活的需求，需求面的向好預期會對價格形成一定支撐，非離子表活的加工盈利空間會有上行。